卓创资讯顺丁橡胶分析师 景新华

　　【导语】2025年上半年，供应增多重叠关税策略扰动，顺丁橡胶价钱触动下滑，价钱回吐2024年涨幅。下半年来看，跟着原料补充上量，供应压力捏续，顺丁橡胶价钱恐易跌难涨。本篇主要对上半年顺丁橡胶商场价钱、供应、需求等数据记忆，并对下半年行情张开预测分析。

　　行情记忆：价钱举座触动下降，均价低于历史均值

　　2025年上半年，顺丁橡胶价钱举座触动下举止主，回吐2024年全年涨幅，其走势与咱们在《2024-2025中国顺丁橡胶商场年度默契》中预测的基本一致，主要互异在于价钱现实开动重点低于预测值，原因在于2025年上半年好意思国“平等关税”策略提议关于商场信心的影响。扬弃2025年6月23日收盘，华北地区BR9000参考价钱为11575元/吨隔邻，较年头1月2日价钱跌11.97%。上半年价钱高点出现时2月初为14650元/吨，同比2024年上半年最高点跌6.1%；价钱低点出现时6月中旬为11100元/吨，同比2024年上半年最低点跌5.13%。斟酌上半年均价12875元/吨隔邻，同比跌2.77%。

　　从近10年价钱相对水平上看，2025年上半年月均价逐月下降，均价水平低于历史均值水平。

　　基本面记忆：产量增长超30% 行业损失捏续

　　由上表可见，2025年上半年，顺丁橡胶行业出产本钱、毛利双降，行情除了受宏不雅关税策略扰动之外，产业内国产量的打破性增长成为了价钱下行的中枢驱动。2025年跟着原料丁二烯供应上量以及价钱下行，行业本钱驱动逻辑转弱，供应变化成为驱动行情开动的中枢身分。另外平等关税策略的提议利空商场信心，期货价钱下降以及相关品天胶价钱偏弱也相通拖累价钱开动重点。

　　供应打破性增长 供需矛盾清晰拖累价钱下行

　　2025年上半年顺丁橡胶供需矛盾凸现，拖累价钱触动回落。2025年1-6月，顺丁橡胶价钱举座触动回落为主。2025年原料供应垂危问题缓解重叠新产能开释，顺丁橡胶行业供应才气彰着走高，但需求举座增量有限，行业供需差扩大，拖累行情走弱。二季度基本面对行情驱动着力弱化，商场价钱波动依赖于宏不雅音问面关于商品期货盘面的传导。2025年算作特朗普第二任期首年，中好意思关于关税问题的拉扯反复揉搓商场信心，商品价钱反弹穷乏捏续性。张开来看：

　　一季度顺丁橡胶涨后回落。年头丁二烯供应补充不足预期，重叠下贱年前补货举止提前启动，丁二烯价钱高潮；顺丁橡胶本钱压力捏续增强，加快了胶厂降负泊车程度，然周边春节，下贱成品行业无间降负泊车，刚需下滑对消了一部分供应下滑带来的利多影响，行情镇定上行。春节假期穿插其中，下贱轮胎开工降至年内低点，顺丁橡胶社会库存积存，基本面对行情穷乏复古。但本钱面丁二烯高位开动，商场期待月中以后需求好转，捏货商报盘高位保管，商场交投匮乏。下半月需求并未按期启动，买盘关于原料补货意愿不彊。另外本钱端丁二烯受供应增多影响，价钱快速下降，届时裕龙石化顺丁橡胶新安装顺利投产后平时销售关于现货量存在一定补充，捏货商出货压力较大，让价报盘为主，商场价钱高位下滑。3月份跟着丁二烯价钱下行，顺丁橡胶工场利润设置提振厂家开工积极性，场内泊车安装总结，货源供应饱胀；需求端虽下贱成品开工无间复原至年内高位水平，但不买跌厚谊以及看空厚谊导致商场偏低商道，高价商道用功，商场成交难以放量，价钱区间下行，均值走低。周边季末，原料丁二烯商场交游试验预期，且顺丁胶方面相通面对聚拢试验预期，价钱止跌开动。

　　二季度顺丁橡胶跌后略有反弹。4月初跟着“平等关税”相关买卖策略推出，商品商场资金避险厚谊升温，合成橡胶期货一度跌停，本钱面丁二烯商场相通受挫，顺丁橡胶现货成交不畅，商场价钱快速下降。尔后宏不雅看空厚谊无间降温，恰逢原料端丁二烯新产能聚拢开释，丁二烯商场络续下降。跟着利润水平复原，顺丁橡胶前期试验安装无间重启，基本面利空拖累价钱络续走低。5月上旬五一假期穿插其中，需求复原沉稳，价钱区间更正为主，中旬在宏不雅悔过好转以及原料丁二烯商场成交价钱捏续上推的共同加捏下，合成橡胶期货估值被捏续修正，两日盘中拉涨超5%，现货跟涨，总体顺丁橡胶价钱反弹。下旬跟着利好音问消化以及原料端供应压力略有缓解，相关品价钱转弱拖累顺丁橡胶跟跌。6月份来看，宏不雅面商场捏续受中好意思有计划进展以及中泰、中非部分商品零关税音问扰动，期货商场波动加重。基本面来看，安装聚拢试验复古价钱窄幅反弹。

　　下半年瞻望：基本面压力仍存，行情走势承压

　　本钱复古络续回撤，利空顺丁橡胶价钱开动。2025年下半年，国内丁二烯商场价钱或触动向下，跟着国内商场货源供应趋于宽松，基本面对价钱复古亦徐徐转弱。9月份，受下贱新安装投产及部分下贱十一节前备货影响，丁二烯新安装供应暂未放量下，基本面对价钱复古或偏强。然而后期跟着丁二烯新产能无间开释，基本面复古转弱。斟酌下半年丁二烯江浙商场开动区间在7500-10000元/吨，高点出现时三季度末，低点出现时四季度末。

　　安装试验影响弱化，供应放量对价钱变成利空影响。2025年1-6月顺丁橡胶产量增幅彰着。裕龙石化15万吨新产能顺利投产，踏实达产，另听说化合成材料12万吨新产能于2024年下半年投产，2025年踏实孝敬产量，2025年产能基数彰着扩大为产量增多提供基础。另外2025年上半年裂解安装开工负荷升迁重叠新产能投产，原料供应宽松，顺丁橡胶行业开工负荷率稳步升迁，斟酌2025年1-6月高顺顺丁橡胶行业开工负荷率达69.3%隔邻，同比升迁约10个百分点。2025年上半年顺丁橡胶产量斟酌达77.71万吨，同比走高30.71%。下半年来看，除吉林石化5万吨低顺顺丁橡胶有投产接洽之外，无新增产能。试验方面来看，燕山石化15万吨安装现时大修中，斟酌8月重启，其余接洽内试验安装试验天数主要聚拢在15-30天隔邻，下半年斟酌试验安装数目彰着减少，供应端对行情存在利空影响。斟酌下半年国产量环比上半年升迁10%隔邻，具体仍需关怀顺丁橡胶与本钱价差变化对行业开工的影响。

　　下贱轮胎产量环比窄幅增长，对行情复古有限。下半年轮胎产量施展或前高后低，总产量略高于上半年。全钢轮胎方面，三季度全钢轮胎为轮胎产销旺季，跟着天气转热，国内破钞商场施展尚可。出口商场在季节性带动下，达到阶段性高位水平。另外，全钢轮胎库存仍有增漫空间，原料价钱水平低，斟酌全钢轮胎企业将会积极出产，举座产量或施展较好。然而跟着库存徐徐增长，或一定程度压制开工，三季度全钢轮胎举座出产施展或前高后低。半钢轮胎方面，沟通欧盟对中国半钢轮胎加征双反关税影响或更多在四季度，三季度半钢轮胎存在抢出口情况，对举座开工有一定复古。同期7-8月份迎来暑假，资料出行增多，结尾需求或有一定的好转，复古举座产销，出产水平处于施展尚可，举座保管惯例出产。四季度诚然乘用车插足出产旺季，对举座产销有一定的带动，然而出口商场或在关税策略影响下出现较大波动，或对半钢轮胎产量变成彰着拖累，四季度举座产量水平偏低。十分是国庆假期前后，轮胎企业或借机停减产，月度产量或下滑至阶段性低点。顺丁橡胶下半年下贱破钞量较上半年举座增量有限，行业供需差络续扩大利空行情开动。

　　斟酌2025年下半年顺丁橡胶商场价钱开动承压，价钱重点低于上半年。就上半年的行情驱动来看，顺丁橡胶除受供需基本面驱动之外，价钱驱动逻辑正徐徐向宏不雅以及相关品蔓延，宏不雅面音问变动对商场的影响权贵。就现时来看，宏不雅以及期货商场变动或仍将鄙人半年络续开导商场变化。下半年，外洋风险预期仍存，公共经济风光分化和好意思元利率波动将络续影响公共金融商场和实体经济，买卖冲突和地缘事件将加重经济不细则性，出口增永远景承压。国内来看，下半年宏不雅货币供给策略预期将保捏慎重天真，财政策略预期将络续施展积极作用，支捏基础按次建设、科技翻新和民生保险。国内策略支捏或将予以顺丁橡胶结尾需求增长提供保险，但国际买卖面容的不细则性或令出口商场承压。

　　行业基本面来看，本钱复古预期络续回落，加工利润设置或将络续鞭策举座产量的升迁，顺丁橡胶的国产增量或愈加彰着，需求端虽欧盟对华入口半钢轮胎再度存在双反看望的预期，国内阶段性存在抢出口的需求，但行业供需差或举座设置有限。基本面偏弱开动拖累行情举座向下。但仍需关怀阶段性地缘局面影响下国际原油价钱波动带来的举座化工居品行情变化关于顺丁橡胶价钱的带动。

连累裁剪：李铁民